中國經(jīng)濟網(wǎng)7月30日訊 國家發(fā)展改革委今日發(fā)布數(shù)據(jù)，上半年我國制造業(yè)投資呈穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，兩年平均增速由負轉(zhuǎn)正，投資內(nèi)生動能修復(fù)增強，結(jié)構(gòu)分化特征明顯。制造業(yè)數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型升級力度加快，引領(lǐng)新一輪融資熱潮，其中汽車作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型代表，融資規(guī)模達345億元。下游智能汽車私募股權(quán)融資保持超高速增長。與傳統(tǒng)汽車投資低迷不同，今年上半年智能汽車私募股權(quán)融資272億元，同比增長154%，已超過去年全年融資規(guī)模，并創(chuàng)歷史新高。與此同時，以小米、360、華為為代表的互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭紛紛進軍智能汽車領(lǐng)域，為智能汽車投融資注入新的活力。

一、上半年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資加速修復(fù)，結(jié)構(gòu)分化明顯

（一）制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速復(fù)蘇勢頭良好

2021年以來，制造業(yè)投資邊際持續(xù)修復(fù)，降幅不斷收窄。1-5月制造業(yè)投資同比增長20.4%，兩年平均增速由上月-0.4%轉(zhuǎn)正至0.6%，1-6月制造業(yè)投資繼續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇，兩年平均增長2.0%，增速略低于2019年同期水平。

制造業(yè)投資穩(wěn)定復(fù)蘇，企業(yè)投資擴產(chǎn)動能增強的主要有三方面原因：一是企業(yè)利潤大幅回升。在需求持續(xù)旺盛和工業(yè)品價格上漲帶動下，企業(yè)利潤大幅增長，1-5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長83.4%，兩年復(fù)合平均增長21.7%，達2018年以來歷史同期新高；二是降成本政策持續(xù)發(fā)力。2021年政府工作報告提出進一步優(yōu)化和落實減稅政策，5月國家發(fā)展改革委等四部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2021年降成本重點工作的通知》，明確8方面19項降成本任務(wù)清單。從中央到地方針對制造企業(yè)的一攬子降成本舉措陸續(xù)推出，政策紅利直達企業(yè)主體；三是出口高景氣延續(xù)。歐美等發(fā)達國家消費需求恢復(fù)迅速，疊加印度、東南亞等新興經(jīng)濟體疫情加劇我國供給替代效應(yīng)依然較強，1-6月我國出口延續(xù)了去年下半年的良好勢頭，同比增長28.1%，與2019年同期相比增長23.8%。

（二）制造業(yè)民間投資邊際修復(fù)速度快于整體，投資內(nèi)生動能修復(fù)增強

民間投資是制造業(yè)投資的主力軍。1-5月制造業(yè)民間投資增速為22%，高于制造業(yè)投資1.6個百分點，兩年復(fù)合增速由上月-1.6轉(zhuǎn)正至0.4%，邊際修復(fù)速度快于整體1個百分點，民間投資成為引領(lǐng)投資修復(fù)的主要力量，投資內(nèi)生動能修復(fù)增強。制造業(yè)上市民營企業(yè)資本支出增速快于制造業(yè)上市國企。一季度制造業(yè)上市公司中，民營企業(yè)資本支出同比增長55%，兩年平均增長30%，而國有企業(yè)同比增長38%，兩年平均增長8%，其中中央國企和地方國企分別同比增長18%、36%，兩年平均增長14%、5%。

（三）高技術(shù)制造業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑，制造業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換提速，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

2021年1-6月高技術(shù)制造業(yè)投資累計增長29.7%，兩年平均增長17.1%，分別高于整體制造業(yè)10.3和15.1個百分點。其中，計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表兩年平均分別增長26.3%、18.7%。疫情發(fā)生以來，高技術(shù)制造業(yè)投資增長拉動作用明顯，高技術(shù)制造業(yè)投資兩年平均增速與整體制造業(yè)投資增速差距顯著拉大，2019年1-6月前者高出后者7.4個百分點，2021年1-6月差距為15.1個百分點。

（四）分行業(yè)看，上下游制造行業(yè)投資明顯分化，“上游強、下游弱”

在大宗商品價格飆升以及利潤大幅改善帶動下，上游原材料行業(yè)投資普遍增長較快。2021年1-5月，原材料制造業(yè)投資增長24.2%，高于制造業(yè)總體3.8個百分點，其中，黑色金屬加工、化學(xué)原料及制品、有色金屬加工同比增長40%、31.8%和15.5%，兩年平均增長22.3%、4.4%和4.1%。受疫情等因素影響紡織業(yè)、服裝服飾以及汽車等下游消費行業(yè)投資恢復(fù)較慢，1-5月兩年平均增速分別下降7.0%、19.9%和14.0%。其中4月印度疫情加劇導(dǎo)致紡織出口訂單部分轉(zhuǎn)移至我國，紡織業(yè)投資收窄幅度明顯，1-5月降幅較1-2月收窄9.4個百分點，但投資規(guī)模仍未恢復(fù)至疫情前水平。

（五）分區(qū)域看，南北方投資明顯分化，“南強北弱”進一步加劇

南部區(qū)域，廣東、浙江等出口大省在出口強勁拉動下，1-5月制造業(yè)投資分別增長36%和26%，中部省份近年來加快布局電子信息、醫(yī)藥等高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)，江西和湖南兩省制造業(yè)投資分別增長27%和21%。北部地區(qū)增長較快的為內(nèi)蒙、山西等傳統(tǒng)資源型地區(qū)和北京，1-5月增速分別為70%、44%和36%，其中內(nèi)蒙和山西主要是受傳統(tǒng)上游原材料行業(yè)投資增長拉動，北京受集成電路和生物醫(yī)藥等先進制造業(yè)項目集中落地帶動。但是，大部分北部省份由于高技術(shù)制造業(yè)占比較低制造業(yè)投資增長較慢，如青海、寧夏、遼寧、甘肅等地1-5月制造業(yè)投資同比增長-20%、2%和7%。環(huán)保約束導(dǎo)致河北和河南制造業(yè)投資增長較慢，同比增速為-5%和3%。

二、上半年制造業(yè)融資環(huán)境總體穩(wěn)定，部分領(lǐng)域仍有隱憂

（一）制造業(yè)融資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化

一是，制造業(yè)中長期貸款占比顯著提升，為企業(yè)固定資產(chǎn)投資提供強力支撐。2019年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“增加制造業(yè)中長期融資”，2020年和2021年政府工作報告均提出“提高制造業(yè)貸款比重”。在此背景下制造業(yè)中長期貸款增速保持上升，2021年6月制造業(yè)中長期貸款余額同比增長41.6%，增速比上年同期高16.9個百分點，較同期人民幣貸款余額增速高出29.3個百分點；二是，以初創(chuàng)公司為主的私募股權(quán)和IPO融資延續(xù)去年高增長態(tài)勢，表明制造業(yè)創(chuàng)新活躍度仍較高。隨著科創(chuàng)板推出和注冊制實施，2019年以來資本市場活躍度大幅提升，2020年制造業(yè)私募股權(quán)融資和IPO金額均達歷史峰值。2021年1-6月私募股權(quán)和IPO融資延續(xù)了去年的高增長勢頭，同比增長43.6%。其中，私募股權(quán)融資2059億元，增長23%，IPO融資1308億元，增長95%。其中數(shù)字經(jīng)濟和大健康產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展風(fēng)口帶動相關(guān)行業(yè)融資增長，生物醫(yī)藥和半導(dǎo)體融資規(guī)模排名前兩位，私募股權(quán)融資規(guī)模分別為697億元和503億元，汽車作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型代表融資規(guī)模緊隨其后，達345億元；三是，定增融資受高基數(shù)影響上半年微降，但高技術(shù)和裝備制造業(yè)定增依然穩(wěn)定增長。2021年1-5月制造業(yè)上市定增融資1687億元，同比增長7%，但由于去年6月高基數(shù)，1-6月上市定增融資1977億元，同比微降1%。制造業(yè)上市定增主要集中在高技術(shù)、裝備制造業(yè)和上游原材料行業(yè)，排名前五的行業(yè)為，計算機、汽車、專用設(shè)備、化學(xué)原料和醫(yī)藥制造業(yè)；四是，受貨幣政策回歸正常化以及永煤、華晨等信用違約影響制造業(yè)債券融資大幅收縮，對總體融資形成拖累。2021年1-6月債券市場規(guī)模同比下降27%，而且中長期債券占比呈下滑態(tài)勢，從2020年的44%下降至30%，表明投資機構(gòu)對制造業(yè)企業(yè)中長期償債風(fēng)險仍有擔(dān)心。

（二）市場利率雖有波動但相對平穩(wěn)，企業(yè)融資成本并未明顯上升

隨著經(jīng)濟向潛在增速恢復(fù)，去年10月以來貨幣政策由寬松逐漸回歸正?；?。今年4月M2和新增社融同比雙雙大幅下降，5月市場利率有所上行，但是6月M2增速環(huán)比回升至8.6%，新增社融同比保持增長，市場利率逐漸下行。7月1日，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率和SHIBO3個月利率從高點回落至2.20%和2.46%，與年初水平相當(dāng)，并低于2019年的利率水平。7月9日，央行宣布7月15日起全面降準(zhǔn)0.5個基點，預(yù)計釋放近1萬億元的長期流動性，市場利率將繼續(xù)穩(wěn)中回落，融資環(huán)境進一步寬松。

（三）制造業(yè)數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型升級力度加快，引領(lǐng)新一輪融資熱潮，但上游集成電路領(lǐng)域融資存隱憂

下游智能汽車私募股權(quán)融資保持超高速增長。與傳統(tǒng)汽車投資低迷不同，今年上半年智能汽車私募股權(quán)融資272億元，同比增長154%，已超過去年全年融資規(guī)模，并創(chuàng)歷史新高。與此同時，以小米、360、華為為代表的互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭紛紛進軍智能汽車領(lǐng)域，為智能汽車投融資注入新的活力。

中游以工業(yè)機器人為代表的智能制造融資依舊火熱。上半年工業(yè)機器人私募股權(quán)融資同比增長43%，融資規(guī)模已經(jīng)超過2018與2019年水平，制造業(yè)向智能化轉(zhuǎn)型力度較大。融資事件主要集中在協(xié)作機器人領(lǐng)域，表明智能制造正在向輕型化、柔性化方向發(fā)展，更有利于向全行業(yè)推廣。

上游集成電路領(lǐng)域融資大幅下降，先進制程制造、關(guān)鍵設(shè)備和原材料等短板領(lǐng)域融資極少。2021年1-6月集成電路領(lǐng)域私募股權(quán)融資同比下降75.5%，而去年全年增速高達170%。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，上半年集成電路融資仍集中在IC設(shè)計環(huán)節(jié)，并向EDA、IP等環(huán)節(jié)延伸，但在關(guān)鍵短板領(lǐng)域的融資微乎其微，其中，原材料領(lǐng)域融資下降84%，先進制程制造和IC設(shè)備制造領(lǐng)域融資空白。從頭部投資機構(gòu)動作看，國家集成電路大基金二期成立以來也基本投向了IC設(shè)計與制造，關(guān)鍵設(shè)備和材料領(lǐng)域投資很少。

（四）傳統(tǒng)行業(yè)股權(quán)融資規(guī)模小，轉(zhuǎn)型升級較慢，融資熱點主要集中在新國潮、新材料等領(lǐng)域

黑色金屬、有色金屬等行業(yè)基本沒有私募股權(quán)融資，上半年定增分別為88億元和64億元，呈現(xiàn)低位徘徊態(tài)勢，紡織與服裝業(yè)行業(yè)私募股權(quán)融資同比下降63%，化工行業(yè)私募股權(quán)融資同比下降52%。新國潮帶動國產(chǎn)日用消費品和服裝品牌需求增長，上半年日用化學(xué)品領(lǐng)域IPO保持較快增長，紡織服裝私募股權(quán)融資主要集中在國產(chǎn)面料。環(huán)保新材料需求增長帶動相關(guān)領(lǐng)域融資增長，1-6月化工行業(yè)定增同比增長16%，主要集中在新材料和生物可降解材料。

（五）疫情推動生物醫(yī)藥等“大健康”領(lǐng)域融資持續(xù)向好

受國產(chǎn)疫苗大規(guī)模生產(chǎn)，創(chuàng)新藥上市速度加快，藥品集采政策強力推進，以及新冠疫情下資本對醫(yī)療健康領(lǐng)域的熱度不減等作用下，生物技術(shù)、醫(yī)療健康等大健康產(chǎn)業(yè)融資規(guī)?？焖僭鲩L。2021年上半年醫(yī)藥制造業(yè)定增規(guī)模達到192億元，增速約為12%，生物技術(shù)和醫(yī)療健康領(lǐng)域私募股權(quán)融資規(guī)模為697億元，增速達8.6%。

三、政策建議

一是加快推動“雙碳”目標(biāo)落地，帶動新一輪制造業(yè)投資增長。加快制定二氧化碳排放達峰行動計劃，提出全國重點行業(yè)、不同地區(qū)梯次達峰方案。堅持市場在資源配置中的主導(dǎo)作用，深化電力與碳交易兩大市場建設(shè)。加大資金支持力度，增加與碳減排相關(guān)的資金投入，推動設(shè)立低碳轉(zhuǎn)型或“雙碳”相關(guān)基金。繼續(xù)推進低碳試點示范，支持有條件的地方開展近零碳乃至零碳示范區(qū)建設(shè)。

二是完善金融市場化改革，繼續(xù)優(yōu)化制造業(yè)融資環(huán)境。繼續(xù)深化資本市場改革，加大劣質(zhì)上市企業(yè)退市力度，鼓勵符合條件的創(chuàng)新型制造企業(yè)在國內(nèi)外上市。完善債券違約風(fēng)險防范和處置機制，推動債券市場市場化、法治化，切實保護債券投資者利益，扭轉(zhuǎn)債券市場下滑。通過供應(yīng)鏈金融，運用區(qū)塊鏈等技術(shù)，積極開拓制造業(yè)貸款新模式，提高資金配置效率。

三是加大集成電路領(lǐng)域投融資支持力度。加大上游短板領(lǐng)域頭部企業(yè)的投融資支持力度，加速關(guān)鍵設(shè)備和材料領(lǐng)域去美化、國產(chǎn)化進程。加大前沿技科攻關(guān)投入力度，重點支持后摩爾時代光子芯片、量子芯片、3D集成等前沿顛覆性技術(shù)的研究。發(fā)揮現(xiàn)代金融制度保險保障作用，推動首臺套保險加速集成電路領(lǐng)域國產(chǎn)設(shè)備應(yīng)用。加強產(chǎn)業(yè)人才配套保障力度，針對行業(yè)尖端技術(shù)人員在戶籍、住房、教育等環(huán)節(jié)提供一定的配套保障。

四是加快傳統(tǒng)行業(yè)綠色化、智能化轉(zhuǎn)型力度，倒逼行業(yè)升級。在項目審批、資金投入等環(huán)節(jié)向傳統(tǒng)行業(yè)的高附加值環(huán)節(jié)傾斜，重點支持國產(chǎn)替代、新材料、新工藝、新技術(shù)等領(lǐng)域。加強環(huán)保督察力度，合理引導(dǎo)鋼鐵、有色等行業(yè)產(chǎn)能，通過提高排放標(biāo)準(zhǔn)和支持短流程煉鋼等工藝，加快行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型力度。