汽車連接器面臨怎樣的行業(yè)變革？

新能源汽車的需求“爆發(fā)”帶來兩方面的增量：

1）高壓連接器為純粹新增需求：燃油車向電動車轉(zhuǎn)變，適應(yīng)車內(nèi)高壓電流回路的高壓連接器屬于全新增量市場，各高壓部件（電池包、電機(jī)/電機(jī)控制器、PDU、充電系統(tǒng)、DCDC轉(zhuǎn)換器、空調(diào)壓縮機(jī)、PTC加熱器等車身單元）均需使用，單車價值量1,000~3,000元。

2）高速連接器適應(yīng)智能化趨勢：汽車智能化趨勢下，ADAS滲透率快速提升，車載傳感器用量增加，數(shù)據(jù)傳輸要求（高速高頻大數(shù)據(jù)量）相應(yīng)提高，車載射頻連接器使用量也隨之增長，fakra、mini fakra以及HSD。另一方面，適應(yīng)更高帶寬、更高傳輸速率的以太網(wǎng)應(yīng)運而生，用于車載娛樂、激光雷達(dá)、基于域的主干網(wǎng)等。合計高速連接器單車價值量1,000~2,000元（其中射頻類1,000元，以太網(wǎng)1,000元）。

新能源汽車銷量屢創(chuàng)新高

新能源汽車銷量持續(xù)超預(yù)期：2021年1~10月，國內(nèi)新能源汽車銷量為254.2萬輛，同比增長182.1%，其中乘用車241.3萬輛。10月單月，新能源汽車產(chǎn)銷量為39.7/38.3萬輛，同比增長133.2%/134.9%，再次刷新單月歷史紀(jì)錄。滲透率來看，2021年1~10月，國內(nèi)新能源車銷量占比突破兩位數(shù)，達(dá)到12.1%，其中乘用車達(dá)到14.3%。10月新能源汽車整體市場滲透率繼續(xù)維持歷史高位，為16.4%，新能源乘用車市場滲透率達(dá)到18.2%。

樂觀預(yù)計，2021年全年國內(nèi)新能源車銷量將突破300萬輛，2022年提前達(dá)到新能源車占比20%（約500萬輛）的目標(biāo)。

受新能源汽車高速發(fā)展紅利驅(qū)動，2021年國內(nèi)新能源汽車連接器新增市場約69億元，樂觀測算，2022年達(dá)到140億元，同比增長102.9%，2025年達(dá)到350億元，CAGR 50.1%。加上傳統(tǒng)燃油車連接器需求，2022年合計市場規(guī)模達(dá)340億元，2025年500億元。2021~2025年CAGR為14.7%。

供需差距下的“國產(chǎn)替代”空間

1）中國連接器市場需求全球最大：國內(nèi)連接器市場規(guī)模全球最大，占比30%以上。2020年中國連接器市場規(guī)模為202億美元，占全球比重為32.2%。中國連接器市場自2011年的118億美元增長至202億美元，2011~2020的CAGR為6.2%，遠(yuǎn)高于全球水平2.3%?？紤]到下游新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，未來將持續(xù)推動汽車連接器、通信連接器市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2）供給端由海外廠商占據(jù)主導(dǎo)權(quán)：供給端主要份額被海外制造商占據(jù)，且行業(yè)集中度高，全球前十大連接器制造商的市占率從1980年38%提升至2020年的61%，頭部集中格局穩(wěn)固。前三大巨頭泰科電子、安費諾和莫仕市占率超過35%，形成了穩(wěn)定的龍頭地位，并在高端市場具有壟斷地位。進(jìn)入前十大排名的立訊精密市占率僅4.6%。?

3）供需差距提供替代空間：中國作為最大的需求市場，供給端份額遠(yuǎn)低于需求，巨大的供需差距成為國產(chǎn)替代的發(fā)力空間。盡管中國連接器行業(yè)起步較晚，以中小企業(yè)為主，市場集中度偏低，且以中低端產(chǎn)品為主，但消費電子、通信等領(lǐng)域在過去產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及政策支持下，取得一定進(jìn)展，出現(xiàn)了細(xì)分領(lǐng)域的頭部連接器廠商。

4）車載連接器的海外壟斷格局更甚：醫(yī)療、工業(yè)、汽車等高端領(lǐng)域，海外企業(yè)的話語權(quán)更重，市場份額更高，尤其是傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)以歐美、日韓為主，隨著國內(nèi)新能源車強(qiáng)勢崛起，車載連接器的“替代空間”更為廣闊。對比連接器龍頭泰科電子與國內(nèi)商場的營收規(guī)模（2020年泰科收入122億美元，汽車收入49億美金，占比40.3%，而國內(nèi)車載連接器規(guī)模最大的得潤電子為36億元，其他多數(shù)企業(yè)不超過10億元），國內(nèi)制造商正在加速追趕規(guī)模差距。

國內(nèi)廠商的發(fā)展之路

1）以史為鑒：借鑒國內(nèi)進(jìn)入全球前十大連接器排名的廠商——立訊精密的發(fā)展之路，當(dāng)前國內(nèi)汽車連接器廠商正迎來新能源車發(fā)展的紅利期（類比2010年后的智能手機(jī)浪潮），此階段的發(fā)展以綁定具有終端市場和技術(shù)優(yōu)勢的車企為重要條件（類比智能手機(jī)的A客戶、S客戶）。

2）內(nèi)資廠商受益國內(nèi)新能源品牌崛起：內(nèi)資廠商當(dāng)前的有利條件在于國內(nèi)對新能源的政策支持，自主品牌崛起，導(dǎo)入國內(nèi)供應(yīng)鏈廠商勢在必行，可以看到當(dāng)前車載連接器廠商不同程度的導(dǎo)入了領(lǐng)先的新能源車企和Tier1客戶，對傳統(tǒng)汽車連接器競爭格局造成沖擊。?

國內(nèi)連接器上市公司紛紛布局新能源汽車供應(yīng)鏈

立訊精密(002475.SZ)：與奇瑞新能源擬共同組建合資公司 ；專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，立訊精密與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，為立訊精密汽車核心零部件業(yè)務(wù)提供前沿的研發(fā)設(shè)計、量產(chǎn)平臺及出?？?，致力于實現(xiàn)公司成為汽車零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長期目標(biāo)。

鼎通科技（688668）：2021年凈利預(yù)增五成，新增長點主要在汽車連接器方面，其目前公司已與新能源汽車部分的比亞迪、菲尼克斯電氣等建立合作關(guān)系。

瑞可達(dá)（688800）：凈利潤預(yù)增，2021年歸屬上市公司股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較上一報告期有較大幅度的增長，主要原因為公司新能源汽車產(chǎn)品銷售訂單增加。

得潤電子(002055SZ)：得潤這幾年通過并購柳州雙飛，Meta，以及合資科世得潤，公司轉(zhuǎn)型升級汽車電子電氣的一級供應(yīng)鏈；其汽車電子用的電子連接器，汽車線束主要的供應(yīng)商有寶馬，大眾，PSA等大廠，其OBC高壓充電器客戶有寶馬，保時捷等高端車型。未來其公司的主力新增長點主要在汽車連接器及線束方面。

勝藍(lán)股份（300843）：最近幾年勝藍(lán)股份將產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從消費類電子拓展至新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域，產(chǎn)品也得到市場的認(rèn)可；在新能源汽車領(lǐng)域，公司已經(jīng)直接與比亞迪、長城汽車、上汽五菱、廣汽集團(tuán)等企業(yè)建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，為未來新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

徠木股份（603633）：新能源汽車連接器收入占比達(dá)到50%、市值最小并且漲幅最少的連接器標(biāo)的，公司在汽車連接器領(lǐng)域，目前已有多款汽車連接器產(chǎn)品進(jìn)入比亞迪、理想、小鵬、大眾、通用等整車企業(yè)核心平臺，新能源汽車連接器產(chǎn)生的銷售收入占公司汽車連接器收入的比例接近 50%。新能源汽車連接器已經(jīng)成為公司發(fā)展重點，21年增發(fā)募集資金7億元，主要投資新能源汽車連接器項目以及研發(fā)中心項目。根據(jù)測算，募投項目投產(chǎn)后，公司凈利潤預(yù)期實現(xiàn)翻倍增長。

合興股份（605005）：合興專注于汽車連接器相關(guān)領(lǐng)域，隨著汽車智能化以及新能源化的加速發(fā)展，公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)部件、濾波器、逆變器連接器等產(chǎn)品將迎來放量增長，帶動公司收入和盈利能力的持續(xù)改善。預(yù)計公司2021-2023年的EPS分別為0.61/0.73/0.88元，目標(biāo)價25.51元，對應(yīng)2022年約35倍PE。核心客戶包括博世、聯(lián)合電子、大陸等零部件巨頭，終端客戶包括大眾、寶馬、奧迪、通用等汽車品牌。近幾年公司不斷加大在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)部件、變速箱管理系統(tǒng)部件、能源管理系統(tǒng)等新型應(yīng)用領(lǐng)域的投入，另外特別注意的是，“大功率高壓快充”未來發(fā)展可期，相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)正在加速制定中。比亞迪、極氪、廣汽、小鵬等諸多車企相繼推出或者提出800伏高壓平臺。合興股份目前公司研發(fā)的用于新能源汽車的三電系統(tǒng)部件均適用于高壓環(huán)境，在新產(chǎn)品帶動下公司收入將迎來加速增長，盈利能力也將持續(xù)改善。

中航光電（002179）：軍用、汽車、通信領(lǐng)域的連接器大都是高端連接器，其對產(chǎn)品質(zhì)量、傳輸速率有較高的要求，其余領(lǐng)域的連接器大都是中低端產(chǎn)品。而中航光電的連接器產(chǎn)品大都在中高端領(lǐng)域，目前公司在手訂單飽滿，其中新能源汽車領(lǐng)域圍繞“國內(nèi)主流、國際一流”的發(fā)展目標(biāo)，在國內(nèi)主流車廠客戶拓展較為穩(wěn)定，公司在新能源汽車領(lǐng)域合作進(jìn)展很好，公司為比亞迪、奇瑞、江淮、宇通等汽車生產(chǎn)廠家配套，下一步主要圍繞國際新車型和新客戶進(jìn)行市場開拓，上半年增速較快。